Im November fielen die Verluste am europäischen Aktienmarkt deutlich moderater aus als im Oktober, aber auch im vergangenen Monat deuteten die Kurszeichen im Morningstar Europe NR Index überwiegend nach unten. Sechs der neun im Morningstar Marktbarometer vertretenen Segmente mussten Kursverluste hinnehmen. Doch zunächst zu den positiven Nachrichten. Standardwerte, die weder dem Value noch dem Growth Stil zuzuordnen sind, lagen mit einem Plus von 0,6 Prozent im grünen Bereich. Die Pharmawerte Roche, GlaxoSmithKline und Novartis zogen Large Cap Blend Aktien ins Plus. Auch Mid Cap Blend Aktien konnten sich gerade noch in positives Kurs-Terrain herüberretten.
Ansonsten prägten auch im November das Geschehen am europäischen Aktienmarkt. Besonders stark litten Nebenwerte. Mid Cap Growth Aktien verloren 2,8 Prozent, und Mid Cap Value Aktien verloren 1,5 Prozent, und auch Small Cap-Aktien befanden sich unter den Verlierern - wie auch Standardwerte Growth und Value.
Grafik: Morningstar Markt Barometer im November: Die Performance
In unserem monatlichen Format zerlegen wir den Morningstar Europe Index in die Bestandteile unserer Style Box, eine Neun-Felder-Matrix, die Aktien nach Größe und nach Stil gliedert. Die Grafik lesen Sie von links oben nach rechts unten wie folgt: Das linke Quadrat oben zeigt die Style Box Performance für den vergangenen Monat, das obere rechts für die vergangenen drei Monate, unten links sind die Zwölf-Monats-Renditen abgetragen, und unten rechts finden sich die kumulierten Dreijahres-Renditen.
Kommen wir zu den Bewertungen. Gegenüber dem Oktober-Niveau haben sich vor allem Standardwerte verbilligt. Am günstigsten sind Large Cap Value Aktien, die im Schnitt um 18 Prozent unterbewertet sind. Aktien im Segment Mid Cap Value und Small Cap Value waren um elf bzw. 17 Prozent unterbewertet. Per Ende November notierten mit Ausnahme von Mid Cap Growth alle Segmente unter ihrem fairen Wert. Standardwerte Growth sind nun um acht prozent untervewertet.
Zur Taxierung der Bewertungen verwenden wir unsere hauseigene Bewertungskennziffer Price/Fair Value, P/FV. Ein Wert von unter 1,0 signalisiert eine Unterbewertung, ein Wert grösser null zeigt an, dass eine Aktie überbewertet ist, ein P/FV von 1,0 besagt, dass ein Unternehmen fair bewertet ist (lesen Sie hier mehr zu unserer Aktien-Research-Methodologie).
Grafik: Morningstar Markt Barometer im November: Die Bewertungen
Auf Branchenebene schlugen sich erneut Telekomtitel am besten. Sie konnten gegen den Trend um satte 8,6 Prozent zulegen. Deutsche Telekom, Vodafone und Telefonica konnten besonders starke Gewinne verbuchen. Gesundheitsaktien stiegen um 1,6 Prozent. Auch die anderen defensiven Branchen, Basiskonsumgüter und Versorger, lagen im Plus.
Aufgrund des rückläufigen Ölpreises verbilligten sich vor allem Energie-Titel, die um 6,2 Prozent nachgaben. Auch Rohstoffwerte brachen mit einem Minus von 5,3 Prozent regelrecht ein. Technologiewerte verloren gut drei Prozent.
Grafik: Morningstar Markt Barometer im November: Die Sektoren-Performance
Die günstigsten Bewertungen auf Branchenebene finden sich im Immobiliensektor, dessen Aktien im Schnitt um 29 Prozent unterbewertet sind. Telekoms sind nach den Kursgewinnen im November nur noch zu 16 Prozent unterbewertet (nach 23 Prozent per Ende Oktober). Am teuersten sind Rohstoff-Unternehmen, wobei sich die Überbewertung nach den hohen Verlusten auf ein Prozent abgebaut hat. Per Ende November notierten Rohstoffwerte nur noch leicht über ihrem fairen Wert. Technologie-Unternehmen notieren inzwischen sogar leicht unter ihrem fairen Wert.
Grafik: Morningstar Markt Barometer im November: Die Sektoren-Bewertung
Die Analysen in diesem Artikel basieren auf unserem Tool für professionelle Anleger. Weitere Informationen zu Morningstar Direct erhalten Sie hier.
