Seit Anfang dieses Jahres produzieren wir bei Morningstar Researchberichte für in Europa ansässige ETFs. Diese Berichte sind die ersten ihrer Art am europäischen ETF-Markt. Inhaltlich sind sie in sechs Bereiche unterteilt und behandeln unter anderem die Eignung für Anleger, die Index- und Produktkonstruktion, die Gebühren sowie mögliche Alternativen.
Derzeit analysieren wir über 200 ETPs. Einige Research-Berichte sind auch auf Deutsch erhältlich. Da es in Europe heute fast 1.700 ETFs gibt, haben wir bei Morningstar also noch viel zu tun! Um Ihnen den Einstieg in unsere Analysen zu erleichtern, haben wir diesen Leitfaden erstellt . Wir hoffen, dass er Ihnen bei der Lektüre unserer ETP-Analysen behilflich ist !
Im ersten Teil unseres Handbuchs besprechen wir den ersten Bereich unserer Reporte – die Frage nach der Eignung für Anleger.
Rolle im Portfolio: Kerninvestment oder taktisches Investment
Die Rolle eines ETPs im Portfolio ist eine sehr subjektive Angelegenheit. Verschiedene börsengehandelte Produkte können für unterschiedliche Zwecke verwendet werden. Ein Produkt, welches für einen algorithmischen Hedge-Fonds geeignet ist, ist nicht unbedingt die erste Wahl für einen Rentner. Produkte, die sich sehr gut für kurzfristige direktionale Wetten eignen, sind in der Regel nicht für Ihr Kernportfolio geeignet.
Im Hinblick auf die Rolle eines ETPs im Portfolio unterscheiden wir generell zwischen Kernanlage und taktischem Investment. In manchen Fällen können die verschiedenen Produkte sowohl als ein langfristiges Investment in einem Kernportfolio verwendet werden als auch als kurzfristige taktische Anlagen, um attraktive Bewertungen auszunutzen, bestehende Positionen abzusichern, Währungsrisiken zu managen, und vieles mehr.
Bei der Auswahl des Zugrunde liegenden Index müssen Sie auf verschiedene Aspekte achten, um herauszufinden, ob eine bestimmte Anlage am besten als Kerninvestment verwendet werden kann oder nicht. Der Index sollte breit gestreut sein, repräsentativ für den Markt sein und außerdem sehr liquide. Der EURO STOXX 50 oder der Markit iBoxx Euro Corporate Bond Index sind Bespiele für sehr gute Kerninvestments.
ETPs, welche lediglich einen Teil des Marktes abbilden, wie beispielsweise Sektorindizes, bestimmte Laufzeitensegmente bei Anleihen oder einzelne Rohstoffe, sollten als taktisches Investment klassifiziert werden. Darunter fallen auch Anlagen, die als längerfristige Anlagen nur selten einen Nutzen aufweisen und lediglich als kurzfristige direktionale Wetten verwendet werden. Als Beispiele für diese Kategorie gelten Hebelprodukte sowie ETP auf Volatilitätsindizes. In begrenztem Umfang können sie benutzt werden, um bestehende Positionen abzusichern.
Natürlich können viele ETPs sowohl als Kerninvestment als auch als taktisches Investment verwendet werden. Länderspezifische ETPs sind ein Paradebeispiel dafür. Für viele Anleger sind heimische Aktien in einem breit gestreuten Aktienportfolio ein geeignetes Kerninvestment. Obwohl einige dem sog. „home bias“ kritisch gegenüberstehen kann dieser doch eine gute Absicherung für ein langfristiges Konsumrisiko darstellen. Insbesondere falls ihr Portfolio als Altersvorsorge dienen soll. Außerdem minimieren Sie hierbei Wechselkursrisiken. Gleichzeitig können länderspezifische Aktien-Indizes verwendet werden, um Standardwerte eines Landes überzugewichten, dessen Bewertungen attraktiv scheinen. Länderspezifische Indizes von Entwicklungsländern sollten hingegen lediglich als taktisches Investment benutzt werden. Um Entwicklungsländer ins Kernportfolio aufzunehmen, raten wir dies eher durch regional, breit gestreute Indizes, wie z.b. MSCI Emerging Markets Latin America oder MSCI Emerging Markets Asia zu bewerkstelligen.
Alles eine Frage der Korrelationen
Ein weiterer wichtiger Punkt: Sie sollten ein Auge auf Korrelation zwischen dem gewünschten Investment und dem bereits bestehenden Portfolio werfen. Wenn das Portfolio bereits breit gestreut und gut diversifiziert ist, macht es wenig Sinn ein weiteres Produkt ins Portfolio zu legen, das zu über 90% mit dem bestehenden Portfolio korreliert. Außerdem sollten Sie darauf achten, dass Sie keine ungewünschten Konzenteration in einzelne Sektoren oder Wertpapiere in einem Portfolio aufbauen. Wenn Sie zum Beispiel vor der Explosion der BP-Ölplattform im vergangenen Jahr im Golf von Mexiko in den britischen Standardwerteindex FTSE 100 oder den FTSE 350 investiert waren und zusätzlich einen europäischen oder britischen Dividendenfonds sowie einen Öl- und Gasfonds besaßen, waren Sie mit jedem dieser Investments in BP investiert. Dies dient als sehr gutes Beispiel dafür, dass Sie sich die Basiswerte Ihres Portfolios genau anschauen sollten, um eine ausreichende Diversifikation sicher zu stellen. Ein Portfolio mit den drei eben genannten ETFs hätte unter der Ölpest und deren Folgen stark gelitten.
Ein einfacher Weg um festzustellen, ob Ihr Portfolio ein Konzentrationsrisiko aufweist, ist, ist unser Tool Morningstar Instant X-Ray. Wenn Sie die mehrere Fonds eingeben, zeigt Ihnen das Programm die Duplikationen von individuellen Wertpapieren auf und weist somit auf eventuelle Klumpenrisiken hin. Darüber hinaus wird das Portfolio in die einzelnen Anlageklassen, wie z.B. Aktien, Anleihen, Geldmarkt oder andere aufgegliedert. Innerhalb der Aktien unterscheidet das Programm zudem nach Regionen, Sektoren, Marktkapitalisierung und zwischen den Stilen Value, Blend und Growth. Sie können dieses Programm nicht nur dazu benutzen, um Ihr derzeitiges Portfolio zu analysieren. Sie können zudem testen, wie die Beimischung neuer Wertpapiere (bzw. Wegnahme bestehender) Ihr Portfolio beeinflusst.
Es sollte nicht nur der Index genau verstanden werden, Investoren sollten darüber hinaus lediglich in Instrumente investieren, die Sie auch verstehen. ETPs, die zum Beispiel Volatilitätsindizes, wie den VIXX oder VSTOXX Futures, abbilden, sind äußerst komplex und von begrenztem Nutzen. Trotzdem sind derartige Produkte praktisch für jeden Investor leicht zugänglich. Sie sind an den wichtigsten Börsen notiert und benötigen praktisch kein Mindestinvestment. Sie sind jedoch nur für erfahrene Anleger geeignet, die die Strategie genau verstehen und wissen wie das Produkt diese auch abbildet.
Investoren sollten zudem vorab klären, wie viel Zeit sie investieren können, um ihr Portfolio zu managen. Während die regelmäßige Überwachung der einzelnen Positionen im Portfolio die Pflicht eines jeden Portfoliomanagers oder Investors ist, erfordern einige Positionen eine höhere Aufmerksamkeit als andere.
Ein gutes Beispiel dafür wäre ein ETP, welcher einen Anleihenindex mit kurzer Laufzeit abbildet. Ein Investor könnte diesen ETP verwenden, um die Duration seines Anleihenportfolios zu managen. Investoren könnten zum Beispiel den iShares eb.rexx Government Deutschland 1,5-2,5 ETF einsetzen um die Zinsempfindlichkeit ihres Portfolios zu reduzieren. Damit die Anlage das gewünscht Ergebnis erzielt, liegt die Pflicht einer sorgfältigen Prüfung beim individuellen Investor. Bei der Suche nach einer geeigneten Anlage sollten Investoren daher auch die Zeit, die sie zu Verfügung haben und die eigene Investmentkenntnisse mit berücksichtigen.
Zusammenfassung
Wenn Sie also börsennotierte Indexfonds genauer prüfen und überlegen wollen, ob ein Investment für Ihr Portfolio sinnvoll ist, sollten Sie folgende Fragen beantworten:
- Suchen Sie ein Kerninvestment oder eine taktische Anlage?
- Bildet der ETP den Markt ab, den Sie für Ihr Portfolio suchen?
- Verstehen Sie den Index bzw. Strategie und das Produkt?
- Wie hoch ist die Korrelation mit Ihrem Portfolio?
- Ist Ihr Portfolio konzentriert?
- Können Sie die nötige Zeit aufbringen, um Ihr Portfolio im Auge zu behalten?
Der zweite Abschnitt in unseren Research-Berichten befasst sich mit der Fundamentalanalyse. Nur weil „Brasilien“ auf einem ETF steht, heißt es noch lange nicht, dass der Investor auch tatsächlich an der eigentlichen Wirtschaftsentwicklung des Landes teilnimmt. Im zweiten Teil des Leitfadens, den wir im nächsten ETF-Newsletter verschicken werden und der auch auf der Morningstar-Homepage eingestellt wird, werden wir ihnen zeigen, wie Sie die Rolle eines ETF im Portfolio einschätzen können. Es geht dann um die Frage, welche makroökonomischen Faktoren maßgeblich für die Rendite des ETFs verantwortlich sind.
Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen dienen ausschließlich zu Bildungs- und Informationszwecken. Sie sind weder als Aufforderung noch als Anreiz zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers oder Finanzinstruments zu verstehen. Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen sollten nicht als alleinige Quelle für Anlageentscheidungen verwendet werden.
