In was investieren Schwellenländer-Aktienfonds?

Die meisten globalen Schwellenländer-Aktienfonds weisen immer noch eine Untergewichtung Chinas auf. Es gibt ein Trio von Unternehmen, die immer wieder in den Portfolios auftauchen.

Fernando Luque 07.09.2023
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Emerging markets

Im Rahmen unseres europaweiten Themenschwerpunkts zu Schwellenländern haben wir uns angeschaut, wie sich die Gewichtung Chinas in den Portfolios der Fondsmanager entwickelt hat, welche anderen Länder das Land ersetzt haben und welche Aktien den größten Anteil in den größten Fondsportfolios in dieser Kategorie haben.

Somit haben wir die Positionen der 10 größten Schwellenländer-Aktienfonds analysiert:

Der Rückgang Chinas ist Indiens Aufstieg

Dass China in den Portfolios von Schwellenländer-Aktienfonds an Gewicht verloren hat, ist angesichts des steilen Rückgangs des asiatischen Riesen in den letzten Jahren nicht verwunderlich. So ist der Morningstar China NR Index in den letzten drei Jahren (bis zum 31. Juli 2023) annualisiert um 7,1% in Euro gefallen, während der Morningstar Emerging Markets NR Index um 5,7% gestiegen ist.

Dies erklärt, warum die Gewichtung Chinas in den Portfolios der Schwellenländerfonds von rund 35% auf etwas mehr als 25% gesunken ist, wie die nachstehende Grafik zeigt (erstellt aus allen Morningstar Global Emerging Equity Fonds). Das Diagramm zeigt auch, dass China wohl oder übel den größten Beitrag zur Performance der Fonds in dieser Kategorie leistet.

Doch welches Land hat am meisten von Chinas abnehmendem Gewicht profitiert? Eindeutig Indien, das im August 2020 im Durchschnitt 8,5% ausmachte und im Juli dieses Jahres auf 13,4% gestiegen ist.

 

Eine Kategorie, die von passiven Fonds dominiert wird

Die Gewichtung nach Ländern in den Portfolios der zehn größten Fonds, die in Europa zum Verkauf stehen, hängt stark davon ab, ob der Fonds aktiv oder passiv verwaltet wird.

Von den 10 größten Fonds werden sieben passiv verwaltet:

  • Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund

  • iShares Emerging Markets Index Fund

  • Royal London Emerging Markets ESG Leaders Equity Tracker Fund

  • Amundi Index MSCI Emerging Markets

  • Northern Trust Emerging Markets Custom ESG Equity Index Fund

  • Credit Suisse IEquity Emerging Markets, und

  • Mercer Passive Emerging Markets Equity

 

In der Tat liegt die Gewichtung des asiatischen Riesen in den drei aktiv verwalteten Fonds in der obigen Liste (JPMorgan Emerging Markets Equity Fund, Schroder ISF Emerging Markets und Federated Hermes Global Emerging Markets Fund) in allen Fällen unter der Gewichtung im Vergleich zur Gewichtung in den passiven Fonds.

 

 

Die glorreichen Drei

Wenn wir uns genauer ansehen, welche Aktien die Portfolios der größten Schwellenländer-Aktienfonds dominieren, gibt es ein Trio, das sich in vielen Portfolios deutlich wiederholt: Taiwan Semiconductor, Tencent Holdings und Samsung Electronics. In dieser Reihenfolge sind sie die drei wichtigsten Werte im MSCI Emerging Markets Index, so dass es nicht überrascht, dass sie in passiv verwalteten Fonds hier investuert sind. Sie sind auch die drei wichtigsten Aktien, die wir in den Top-Positionen vieler aktiv verwalteter Fonds finden.

Taiwan Semiconductor (TSM, Wide Moat, 5 Sterne) ist die erste Position in den analysierten Fonds. Unser Analyst Phelix Lee bleibt trotz der jüngsten Flut an schlechten Nachrichten optimistisch für TSMC. Er hält an der Fair Value-Schätzung von 850 TWD je Aktie (137 USD je ADR) fest, nachdem er die Prognosen für 2023 nach unten korrigiert hat, die Prognosen für die Folgejahre jedoch beibehalten hat. Er ist der Ansicht, dass TSMC als bedeutender Nutznießer des High Performance Computing (HPC), zu dem auch die generative künstliche Intelligenz gehört, günstig bewertet ist.

Tencent Holdings  (TCEHY, Wide Moat, 5 Sterne) ist nach Ansicht unseres Analysten Ivan Su eindeutig unterbewertet. In seinem jüngsten Bericht schreibt er: "Obwohl die Ergebnisse von Tencent im zweiten Quartal leicht hinter unseren Schätzungen zurückblieben, aber dem Marktkonsens entsprachen, sehen wir keinen Grund, unsere langfristigen Wachstumsannahmen zu ändern, da die Wachstumsmotoren des Unternehmens intakt bleiben. "Wir halten an unserer Fair-Value-Schätzung von 704 HKD pro Aktie fest", fährt er fort.

"Da das Kerngeschäft mit einer freien Cashflow-Rendite von rund 7% gehandelt wird, halten wir die Tencent-Aktie für stark unterbewertet. Wir glauben, dass der Markt den längerfristigen Umsatzbeitrag von Videokonten und das Potenzial für eine größere operative Hebelwirkung unterschätzt, da der Internetgigant eine effizientere Kostenstruktur festigt".

Was Samsung Electronics (005930, Narrow Moat, 4 Sterne) betrifft, so erhält das südkoreanische Unternehmen einen engen Burggraben, da wir der Meinung sind, dass die führende Position auf dem Speichermarkt einen ökonomischen Burggraben darstellt, trotz der rohstoffbasierten und stark zyklischen Natur des Geschäfts.

Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen dienen ausschließlich zu Bildungs- und Informationszwecken. Sie sind weder als Aufforderung noch als Anreiz zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers oder Finanzinstruments zu verstehen. Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen sollten nicht als alleinige Quelle für Anlageentscheidungen verwendet werden.

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Über den Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  ist Chefredakteur morningstar.es, Morningstar Spanien