Gemessen am Ausmaß der Krise vor noch drei Monaten hätte wohl kaum ein Anleger geglaubt, dass eine Wende an den Märkten so dramatisch vonstatten gehen würde. Im Juni konnten europäische Aktien ihren Aufwärtskurs fortsetzen, und, noch bemerkenswerter: Alle Boote wurden von der Flut getragen: Value-Aktien übertrafen in allen Segmenten ihre Growth-Pendants, aber letztere konnten sich auch recht ordentlich im Juni entwickeln.
Wie aus der unteren Grafik hervorgeht, waren großkapitalisierte Substanz-Aktien im Juni mit einem Plus von 4,1 Prozent die Gewinner; Growth-Substanzwerte lagen allerdings mit einem Kursgewinn von 4,0 Prozent nicht weit dahinter. Je weiter man auf der Kapitalisierungsleiter herunterschaut, desto bescheidener war die Kursentwicklung im vergangenen Monat.
Wie unser monatlich berechnetes Morningstar Marktbarometer zeigt, liegen Growth-Aktien in diesem Jahr dennoch meilenweit vor Value-Aktien; wiederum auch in allen Segmenten: bei Standardwerten, mittelgroßen und auch bei kleinstkapitalisierten Unternehmen. Die bisherige Jahres-Bilanz zeigt, dass der Vorsprung von Growth in allen Größenklassen bei zwischen 24 und 30 Punkten liegt.
Grafik: Morningstar Markt Barometer: Die Performance nach Stil
In unserem Barometer zerlegen wir den Morningstar Europe Index in die Bestandteile unserer bekannten Style Box, eine Neun-Felder-Matrix, die Aktien nach Größe und nach Stil gliedert. (lesen Sie hier mehr zu unserer Aktien-Research-Methodologie).
Auf Branchen-Ebene lagen Technologie-Aktien einmal mehr vorn. Sie stiegen im Juni um 7,3 Prozent. Die zyklische Branche der Finanz-Unternehmen konnte allerdings ebenfalls deutlich zulegen; Banken, Versicherungen und sonstige Finanzdienstleister stiegen im Schnitt um 6,0 Prozent. Das zeigt, dass Investoren offenbar dem Narrativ der zügigen Konjunkturerholung zugeneigt sind; spiegelbildlich verloren Healthcare-Aktien 0,7 Prozent im Juni; auch andere defensive Branchen - außer den Versorgern - konnten tendenziell weniger stark vom Juni-Aufschwung profitieren als konjunktursensitivere Sektoren.
Grafik: Morningstar Markt Barometer: Die Sektoren-Performance
Auf der Bewertungsseite sehen wir, dass die Bewertungen allerorts gestiegen sind. Vor allem bei Large Value vollzog sich per Ende Juni ein signifikanter Abbau der Unterbewertung. Waren großkapitalisierte Value-Aktien noch Ende Mai um 22 Prozent unterbewertet, so reduzierte sich die Unterbewertung um sieben Punkte im Juni. Regelrecht teuer sieht es unverändert bei zwei der drei Growth-Segmente aus. Auch Large Blend Aktien nähern sich ihrem fairen Wert an - ganz im Gegensatz zu Mid Blend und Small Blend. Hier spiegelt sich die deutliche Outperformance von Standardwerte gegenüber Nebenwerten in diesem Jahr wider.
Zur Taxierung der Bewertungen verwenden wir unsere hauseigene Bewertungskennziffer Price/Fair Value, P/FV. Ein Wert von unter 1,0 signalisiert eine Unterbewertung, ein Wert größer null zeigt an, dass eine Aktie überbewertet ist, ein P/FV von 1,0 besagt, dass ein Unternehmen fair bewertet ist.
Grafik: Morningstar Markt Barometer: Die Bewertungen 
Kommen wir nun zur Bewertung auf Branchenebene. Überbewertet sind inzwischen fünf Sektoren: Technologie-Aktien notieren im Schnitt sogar um 25 Prozent über ihrem fairen Wert. Defensive Konsumwerte notieren um vier Prozent über ihrem fairen Wert - wie auch Versorger. Per Ende Juni waren nunmehr auch zyklische Konsumgüter und Rohstoff-Aktien leicht überbewertet, nach sie per Ende Mai mit einem P/FV von 1,0 fair bewertet waren. Indes sind europäische Energie-Aktien um 40 Prozent unterbewertet, Finanz-Aktien notieren 21 unter ihrem fairen Wert. Interessanterweise sind nunmehr auch europäische Pharma-Aktien leicht unterbewertet.
Grafik: Morningstar Markt Barometer: Die Sektoren-Bewertung
Die Analysen in diesem Artikel basieren auf unserem Tool für professionelle Anleger. Weitere Informationen zu Morningstar Direct erhalten Sie hier.
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