Europa hat sich mit der Abkehr von russischen Gasimporten gut geschlagen. Nach einem schmerzhaften Anstieg der Energiepreise im Jahr 2022 sind diese in diesem Jahr dank einer Kombination aus mildem Wetter und stark rückläufiger Nachfrage stetig gesunken. Gleichzeitig nehmen die Einfuhren von verflüssigtem Erdgas (LNG) und die dafür erforderliche Infrastruktur rasch zu.
Infolgedessen sind die Lager der EU mit 99,5% praktisch voll und haben das Füllungsziel von 90% bereits drei Monate früher als geplant erreicht.
"Angesichts der hohen Speicherstände werden Alternativen für die Gasspeicherung genutzt, vor allem in der Ukraine, aber auch Offshore-LNG-Tanker", sagt Stephen Ellis, Versorgungsstratege bei Morningstar.
Allerdings sind volle Speicher keine Garantie für warme Haushalte in den kommenden Monaten. Die Speicher dienen der Spitzenversorgung, nicht dem täglichen Gebrauch, und die maximale Speicherkapazität Europas deckt weniger als die Hälfte des Winterverbrauchs. Um diese Reserven effektiv nutzen zu können, ist außerdem ein Mindestdruck in den Leitungen erforderlich.
Wie die Internationale Energieagentur feststellt: Ein kalter Winter und ein völliger Stopp der russischen Gaslieferungen nach Europa zu Beginn der Heizperiode könnten leicht zu neuen Spannungen auf dem Markt führen und die Preisvolatilität in die Höhe treiben.
In der Tat sind die Gaspreise in den letzten zwei Monaten um 40% gestiegen, da die geopolitische Volatilität die Spotmärkte erschüttert und die Angst vor Versorgungsengpässen in diesem Winter verstärkt hat. Obwohl sie weit von den Höchstständen des letzten Jahres entfernt sind, waren sie fast doppelt so hoch wie ihr historischer Durchschnitt für diese Jahreszeit.
Der jüngste große Konflikt, der sich abzeichnet, gehört jedoch nicht zu den Hauptfaktoren für diese Entwicklung. "Die Auswirkungen des Krieges zwischen Israel und Hamas auf den Gasmarkt sind unserer Ansicht nach unerheblich", sagt Ellis.
"Im Oktober, fast unmittelbar nach Ausbruch des Krieges, wurde die Gasproduktion auf der Tamar-Plattform von Chevron, die etwa 12 Meilen vom Gazastreifen entfernt liegt, vorübergehend eingestellt. Die Plattform produzierte etwa 10 Milliarden Kubikmeter, etwa die Hälfte der israelischen Gasproduktion im Jahr 2022.
Neue unvorhergesehene Risiken
Angesichts des anhaltenden Drucks des Kremls auf die europäischen Gasströme kamen erneut Befürchtungen über Sabotage auf, als ein Leck in einer 48 Meilen langen Ostsee-Gaspipeline zwischen Finnland und Estland entdeckt wurde - kaum ein Jahr nach der Zerstörung der Nord Stream-Pipeline.
Gleichzeitig hatten Arbeitskampfmaßnahmen in großen australischen LNG-Anlagen ebenfalls erhebliche Auswirkungen auf die europäischen Gaspreise, weil sie Befürchtungen über einen längeren Produktionsstopp mit Auswirkungen auf die weltweite Versorgung auslösten.
"Die Gasmärkte werden risikoreicher: Die Gas- und LNG-Preise sind zunehmend volatil und werden stark von globalen Faktoren beeinflusst", schreibt Ana Maria Jaller-Makarewicz, Energieanalystin bei der Denkfabrik Institute for Energy Economics and Financial Analysis.
"Die Ungewissheit künftiger Ereignisse, die sich auf die Gasversorgung auswirken könnten, macht es äußerst schwierig vorherzusagen, wie Angebot und Nachfrage ausgeglichen werden und um wie viel die Preise eskalieren könnten", sagt sie.
"Wie die Ereignisse des letzten Jahres in Europa gezeigt haben, können die Importländer dieses Risiko nur durch eine Verringerung ihres Inlandsverbrauchs abmildern."
Die Unsicherheit ist so groß, dass sie die EU dazu veranlasst, eine Verlängerung der im Februar eingeführten Notfall-Gaspreisobergrenze zu erwägen. Dieser Mechanismus tritt in Kraft, wenn die Preise an drei aufeinanderfolgenden Tagen €180 pro Megawattstunde erreichen, ein Wert, der seit Herbst 2022 nicht mehr erreicht wurde.
Das Gerangel um LNG
Die Gasnachfrage in der EU lag im zweiten Quartal 2023 um 19% unter dem Durchschnitt der Jahre 2019-2021, wobei die Gasnachfrage für die Stromerzeugung um 17% zurückging. Während das der Region half, den starken Rückgang der russischen Pipeline-Lieferungen zu bewältigen, waren LNG-Importe entscheidend, um die Lücke zu schließen.
Der Gesamtanteil von LNG an den EU-Gasimporten stieg von 20% in den Jahren 2018-2019 auf rund 40% in den Jahren 2022-2023, was durch einen raschen Ausbau der Infrastruktur ermöglicht wurde, der die LNG-Kapazität zwischen 2021 und 2024 um ein Drittel erhöhen soll. An dieser Stelle sei erwähnt, dass 13% der LNG-Importe der EU aus Russland stammen, dessen Lieferungen auf dem Seeweg seit der Invasion sogar zugenommen haben.
Im Jahr 2022 erreichte der weltweite LNG-Handel mit durchschnittlich 51,7 Mrd. Kubikfuß pro Tag (Bcf/d) ein Rekordhoch, was einem Anstieg von 5% gegenüber 2021 entspricht. Das Volumen der LNG-Spotladungen hat sich in fünf Jahren fast verdreifacht, von 63 Mrd. Kubikmetern im Jahr 2016 auf 171 Mrd. Kubikmeter im Jahr 2022, so die Daten von CEDIGAZ und IGU.
Dieser Anstieg des LNG-Bedarfs hat die europäischen Länder anfällig für die Volatilität dieses Marktes gemacht - zumal 70% der Importe kurzfristig gekauft werden. Im letzten Jahr drückte das außergewöhnlich milde Winterwetter die Heizungsnachfrage sowohl in Europa als auch in Asien. Neben der milden Witterung führte die Konjunkturabschwächung in China zu einem Rückgang der LNG-Importe, während in anderen Teilen Asiens die hohen LNG-Preise die Nutzung von LNG-Importen reduzierten.
Nach Angaben der US Energy Information Administration ist "in diesem Winter der LNG-Verbrauch in Ostasien eine der Hauptunsicherheiten mit potenziell großen Auswirkungen auf die globalen Märkte. Das Fehlen langfristiger Verträge in Europa erhöht das Versorgungsrisiko bei einem kalten Wetter und bei Preisspitzen und kann den Wettbewerb um LNG-Spot zwischen den Regionen verschärfen."
Die Analysten der IEEA gehen davon aus, dass die globalen LNG-Märkte in den nächsten Jahren nur ein bescheidenes zusätzliches Angebot verzeichnen werden und dass das schwache Angebotswachstum und die robuste Nachfrage die globalen LNG-Preise strukturell auf hohem Niveau halten werden. Das wird das Nachfragewachstum in Asien nachhaltig unter Druck setzen, insbesondere in den preissensiblen Schwellenländern, von denen allgemein erwartet wurde, dass sie die Haupttriebkräfte der weltweiten LNG-Nachfrage sein würden.
Preisrisiken tendieren zum Aufwärtstrend
Europa hat jetzt weniger Möglichkeiten, mehr Gas zu beschaffen, wenn es nötig sein sollte. Es könnte mehr von dem Brennstoff benötigen, wenn der kommende Winter viel kälter als erwartet ausfällt oder wenn Russland - das immer noch Gas über Pipelines an eine Handvoll europäischer Länder liefert - alle Pipelineexporte abstellt.
"Die Preise können von den aktuellen Niveaus aus steigen oder fallen, aber unsere neueste Modellierung der Entwicklung des europäischen Gasmarktes in diesem Winter und bis ins Jahr 2024 zeigt ein asymmetrisches Aufwärtsrisiko für die Preise", heißt es im kürzlich veröffentlichten Timera Global Gas Report.
"Abwärtsrisiken bestehen definitiv in Form eines negativen Nachfrageschocks durch eine starke Rezession oder auch nur durch einen weiteren milden Winter und ausreichende Liefermengen", erklären die Timera-Analysten.
"Das Risiko fallender Preise wird jedoch abgefedert durch erhebliche Mengen an Kohle für die Umstellung von Gaskraftwerken im gesamten europäischen Energiesektor und durch die Tatsache, dass die europäische und asiatische Gasnachfrage bereits schwach ist."
Wirtschaftliche Folgen
Nach der Analyse von Moody's werden die Preise für den Brennstoff in Europa höher bleiben als anderswo. Die hohen Gaspreise haben einigen europäischen Ländern - insbesondere Deutschland, der größten Volkswirtschaft der Region - aufgrund ihrer Abhängigkeit von energieintensiven Industrien einen besonderen wirtschaftlichen Gegenwind beschert. Es wächst die Sorge, dass anhaltend hohe Energiepreise die Deindustrialisierung fördern, wenn energieintensive Industrien wie die Automobil- und Chemieindustrie in andere Länder abwandern.
"Höhere Gaspreise würden die bereits prekäre Wettbewerbssituation der europäischen energieintensiven Industrie weiter verschlechtern und sich auch in höheren Strompreisen niederschlagen", kommentiert Giovanni Sgaravatti, Forschungsanalyst bei Bruegel, einem politisch-ökonomischen Think Tank mit Sitz in Brüssel.
"Länder mit einer hohen Abhängigkeit von Gas, wie etwa Italien, sollten ihre Bemühungen verstärken, erneuerbare Energien und Stromspeicherkapazitäten zu installieren, um vom fossilen Brennstoff wegzukommen. Dies würde die Stunden verringern, in denen Erdgas den Strompreis bestimmt, und Erdgas für schwer zu dekarbonisierende Produktionsprozesse billiger machen", sagt er.
"Höhere und volatilere Energiepreise werden die Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Industrie untergraben, die Stimmung in der Wirtschaft belasten und die Normalisierung der Inflation verlangsamen", bekräftigt Vincent Juvyns, Global Market Strategist bei J.P. Morgan Asset Management.
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