Die Verbraucherpreise in der Eurozone sind im April im Jahresvergleich um 2,2 % gestiegen. Dies geht aus der Schnellschätzung von Eurostat hervor und liegt damit über den Erwartungen für den März.
Die Kerninflation, die die Preise ohne volatile Komponenten wie Energie- und Nahrungsmittelkosten ausweist, stieg im April im Jahresvergleich um 2,7 %, gegenüber 2,4 % im März, und überraschte damit mit einem höheren Wert als erwartet.
“Die europäische Inflation blieb im April mit 2,2 % unverändert und lag damit über den Prognosen, aber immer noch fast auf dem von der Europäischen Zentralbank angestrebten Niveau”, sagte Michael Field, Chefstratege für den europäischen Aktienmarkt bei Morningstar. Aber “jedes Maß an Komfort, das wir hier haben, ist prekär” wegen des Risikos von US-Zöllen.
“Enttäuschend ist, dass die Kerninflation auf 2,7 % gestiegen ist, nachdem sie im Februar und März gesunken war. Damit entfernen wir uns weiter von der 2%-Zielmarke der EZB”, so Field.
Dienstleistungs-Inflation gestiegen, Energiepreise gesunken
Den Schätzungen von Eurostat zufolge verzeichneten die Dienstleistungen im April mit 3,9% im Jahresvergleich den stärksten Anstieg und lagen damit über dem Wert vom März (3,5%). Die Inflation bei Nahrungsmitteln, Alkohol und Tabak stieg um 3 %, verglichen mit 2,9 % im März, während die Inflation bei Industriegütern ohne Energie mit 0,6 % stabil blieb und die Inflation im Energiesektor sich auf 3,5 % verlangsamte. Im Vormonat lag der Wert bei 1 %.
Laut Riccardo Marcelli Fabiani, leitender Ökonom bei Oxford Economics, ist es der Zeitpunkt des Osterfestes, der die Dienstleistungsinflation nach oben getrieben hat. “Dies und der Anstieg der Lebensmittelinflation glichen den Rückgang der Energieinflation in den negativen Bereich aus”, fügt er hinzu.
Marcelli Fabiani zufolge ist der Anstieg der Kerninflation “nicht besorgniserregend, da der Aufschwung im Dienstleistungssektor nur vorübergehend ist und die Aussichten weniger inflationär werden”. Sinkende Ölpreise und ein stärkerer Euro werden die Energieinflation dämpfen und zu billigeren Produktionsmitteln und Importen führen. Außerdem werde der Nachfragerückgang die Kerninflation belasten und die Abschwächung des Lohnwachstums beschleunigen.
Auf Monatsbasis stieg die Gesamtinflation (HVPI) im April wie im März um 0,6 %, während die Kerninflation wie im März um 1 % zunahm.
Wie wirkt sich ein stärkerer Euro auf die Inflation in der Eurozone aus?
Der Euro hat seit Jahresbeginn gegenüber dem Dollar um etwa 10 % aufgewertet. Nach Angaben von Goldman Sachs senkt eine 1 %ige Aufwertung des Euro auf breiter Front den HVPI und das reale BIP um jeweils rund 0,1 %. Die Auswirkungen auf den Kern-HVPI sind ebenfalls negativ, aber nur halb so groß wie bei der Gesamtinflation.
“Wir stellen fest, dass etwa 75 % bzw. 50 % der kumulativen Auswirkungen eines stärkeren Euro auf die Gesamtinflation und die Kerninflation innerhalb eines Jahres zum Tragen kommen”, so die Investmentbank in einem Bericht vom 2. Mai. Die bisherige Aufwertung des Euro werde die Kerninflation in den nächsten zwei Jahren wahrscheinlich um 0,1-0,2 Prozentpunkte verringern. “Eine weitere Aufwertung des Euro würde die Inflation noch stärker und dauerhafter drücken.”
Kurzfristig könnte die Inflation in Europa jedoch wieder stark anziehen, wenn es zu einer Eskalation des Handelskriegs kommt. “Die EU formuliert derzeit eine Antwort auf Trumps jüngste Runde von Zöllen. Geschickterweise wartet sie bis zum Ende der 90-tägigen Pause, aber jede weitere Eskalation würde die Inflation in Europa wieder stark ansteigen lassen”, sagt Morningstar’s Field.
Wird die EZB im Juni die Zinsen senken?
Die nächste geldpolitische Sitzung der Europäischen Zentralbank findet am 5. Juni in Frankfurt statt. Die Märkte gehen davon aus, dass sich der Lockerungszyklus angesichts des wirtschaftlichen Gegenwinds fortgesetzt wird. Die EZB hat ihren Leitzins am 17. April um 25 Basispunkte auf 2,25 % gesenkt, die sechste Senkung in diesem Zyklus in Folge.
Goldman Sachs rechnet mit drei weiteren Zinssenkungen in diesem Jahr im Juni, Juli und September bis zu einer Endrate von 1,5 %, da die Aufwertung des Euro in diesem Jahr “im historischen Vergleich groß, unverhältnismäßig stark auf den Dollar ausgerichtet und weitgehend das Ergebnis externer Faktoren ist”. Diese neutrale Rate (Terminal rate) bezeichnet den Punkt, an dem eine Zentralbank die Zinssenkungen oder -erhöhungen im Konjunkturzyklus einstellt, und fällt in der Regel mit dem Erreichen des Inflationsziels zusammen.
Morningstar’s Field stimmt der Wahrscheinlichkeit weiterer Zinssenkungen durch die EZB zu: “Das relativ niedrige Niveau der Gesamtinflation hält den Druck von der EZB fern, die ihrerseits die Zinssätze weiter senken kann. Niedrigere Zinsen sind ein Segen für die Aktienmärkte, die nach dem Crash vom 2. April unserer Meinung nach immer noch ein attraktives Aufwärtspotenzial bieten.”
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