Ich liebe ein gutes Akronym für Investments. Es sind nicht so sehr die ROICs und EPSs der Welt, die mich begeistern, sondern ein cleveres Akronym, das ein Wort buchstabiert und ein Konzept erfasst, kann den Tag eines Researchers wirklich aufhellen. Deshalb war ich sehr erfreut, als ich vom TACO Trade hörte .
TACO, für Uneingeweihte, steht für Trump Always Chickens Out. Robert Armstrong von der Financial Times prägte den Begriff in Bezug auf die Angewohnheit des Präsidenten, Zölle als Reaktion auf Marktrückgänge zurückzunehmen. Für die Anleger bedeutet es, dass sich die Kurse nach einem zollbedingten Ausverkauf wieder erholen werden. Als Strategie erinnert TACO an BTD (Buy The Dip - ein in der Krypto-Szene beliebtes Akronym, das manchmal ein F enthält).
Ist TACO eine faire Bewertung? Die Leser werden ihre eigene Meinung haben. Für die einen, die glauben, dass Donald Trump dreidimensionales Schach spielt, sind die Kehrtwenden des Präsidenten kein “Ausweichen”; stattdessen sind die Ankündigungen von Zöllen Verhandlungsmasse, die “Kunst des Deals” in der praktischen Umsetzung. Für andere ist der Präsident ein gefährlicher Chaos-Agent, der sich nach und nach alles ausdenkt, auf Gegenreaktionen reagiert und in diesem Prozess die Wirtschaft destabilisiert.
Ich halte TACO insofern für nützlich, als es die Anleger am Markt hält. Der Handelsteil macht mich nervös. Handel um Volatilität herum birgt ein hohes Maß an Schwierigkeiten. Abgesehen davon sind Panikverkäufe eine noch schlechtere Idee, und es hat seine Vorteile, Marktrückschläge als Einstiegspunkte zu nutzen.
TACO hat mich dazu gebracht, über andere Akronyme der jüngeren Vergangenheit nachzudenken und über die Weisheit, die sie enthalten können oder auch nicht.
Investment-Akronyme im Überblick
NINJA. No Income, No Job, No Assets - Kein Einkommen, kein Job, kein Vermögen. Während des US-Immobilienbooms Mitte der 2000er Jahre brauchte man keines dieser drei Merkmale, um eine hohe Hypothek zu erhalten. Das Akronym NINJA verdeutlichte die Gefahr. Doch sein heimlicher Unterton ist irreführend. “Subprime”-Kredite, oft in Form von Hypotheken mit variablem Zinssatz, waren eine bekannte Praxis. Die Immobilienpreise steigen nur, so die gängige Meinung, also können die Kreditnehmer nicht verlieren. Die Bündelung von NINJA-Krediten in weithin verkauften Wertpapieren löste die globale Finanzkrise 2007-09 aus, die auf eine große Rezession folgte.
Leider ist das Akronym NINJA erst nach der Krise in das kollektive Bewusstsein gedrungen. Abgesehen von ein paar klugen Investoren, die von Michael Lewis porträtiert wurden, erkannten wir die Gefahr von Subprime erst, als es zu spät war. Die Vergabe von Hypothekenkrediten wurde nach der Krise sehr viel strenger. Als jemand, der 2006 und dann noch einmal 2013 eine Immobilie erworben hat, kann ich persönlich bestätigen, dass die Standards verschärft wurden.
TINA. There Is No Alternative (to Equities) - Es gibt keine Alternative (zu Aktien). TINA bekommt Punkte dafür, dass es ein vollständiger Satz ist und anthropomorphe (sagen Sie dieses Wort fünfmal schnell) Qualitäten hat. Man kann fast sehen, wie sie mit den Schultern zuckt und Sie ermutigt, weiterhin Aktien zu kaufen, weil die Anleiherenditen so niedrig sind. Man nimmt an, dass das Akronym TINA seinen Ursprung in der britischen Politik des 19. Jahrhunderts hat. In seiner Inkarnation im 21. Jahrhundert hatte es jedoch den Nachteil, dass es erklärungsbedürftig war. TINA wurde in den Jahren nach der Finanzkrise 2007-09 populär und steht in Verbindung mit einem anderen, weniger populären Akronym - ZIRP (Zero Interest Rate Policy), das die Zentralbanken zur Bekämpfung der Deflation einführten.
Als Anlagekonzept hatte TINA seine Berechtigung. Der TINA-Faktor hilft zu erklären, warum die Renditen von US-Aktien jahrelang weit über den Erwartungen lagen. TINA machte auch deutlich, dass Anleiherenditen nur noch steigen konnten, was sie 2022 auf dramatische und schmerzhafte Weise taten. Der “schlimmste Anleihemarkt aller Zeiten” war ein massiver Reset für festverzinsliche Wertpapiere und führte zu der Erklärung "TINA ist tot“. Sie lebte jedoch ein langes und fruchtbares Leben, wie Anleger in US-Aktien in den letzten 15 Jahren bestätigen können.
FANG, FAANG, MAMAA, BATMAAN. Das ursprüngliche Akronym FANG stammt aus dem Jahr 2013 und bezieht sich auf eine Kohorte heißer Aktien aus dem Technologiebereich - Facebook, Amazon.com AMZN, Netflix NFLX und Google. Die aktualisierte FAANG umfasst Apple AAPL. MAMAA fügte Microsoft MSFT hinzu, ließ Netflix fallen und spiegelte die Umbenennung von Facebook in Meta Platforms META und von Google in Alphabet GOOGL wider. Im Jahr 2023 erblickten die “Glorreichen 7” das Licht der Welt, bevor die Hinzufügung von Broadcom AVGO zu BATMMAAN führte: Broadcom, Apple, Tesla TSLA, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia NVDA. Als Akronym hatte das ursprüngliche FANG einen eindrucksvollen Klang und setzte sich erfolgreich in der öffentlichen Wahrnehmung durch. Es brachte sogar einige börsengehandelte Fondsticker hervor und inspirierte ausländische Nachahmer: BATS in China und GRANOLAS in Europa. Es gibt einen Grund, warum sich diese nicht durchgesetzt haben.
FANG und seine Nachfolger haben etwas sehr Reales erfasst. Sie spiegeln das vorherrschende Anlagethema ihrer Zeit wider, das einen Marktwert von Billionen von Dollar hat. Ob man die Unternehmen nun “Hyperscaler”, “Plattformunternehmen” oder “Monopolisten” nennt, ihre Rendite steht außer Frage. Sie haben die Beute der künstlichen Intelligenz und verschiedener anderer Technologietrends eingeheimst. Obwohl diese Gruppe im Jahr 2025 zu kämpfen hatte, war es falsch, gegen sie zu wetten.
BRICS vs. PIIGS. Beide beziehen sich auf Ländergruppen. Doch während die erste ein trendiges Anlagethema war, war die zweite, ein Spottbegriff, der inzwischen weitgehend aufgegeben wurde, eine als dysfunktional empfundene Kohorte. Jim O’Neil von Goldman Sachs prägte den Begriff BRICS im Jahr 2001 für die Schwellenländer Brasilien, Russland, Indien und China. Südafrika wurde manchmal später hinzugefügt. Die BRICS-Märkte erlebten in den frühen 2000er Jahren mehrere Boomjahre, was zum großen Teil dem Wirtschaftswachstum Chinas und dem dadurch ausgelösten “Rohstoff-Superzyklus” zu verdanken war. Als Akronym erinnerte BRICS an Bausteine und gewann schnell an Zugkraft. Vermögensverwalter legten so viele BRICS-Strategien auf, dass Morningstar eine eigene Kategorie für Fonds und ETFs einrichtete. Und BRICS wurde sogar zu einer zwischenstaatlichen Organisation, die ein Gegengewicht zu den westlich geführten Institutionen bilden will.
PIIGS war ein abwertender Begriff, der sich auf die Länder bezog, die im Mittelpunkt der Eurokrise von 2009-14 standen: Portugal, Irland, Italien, Griechenland und Spanien. Meinen Internetrecherchen zufolge entstand der Begriff im Zusammenhang mit der EU-Erweiterung in den 1990er Jahren, fand aber nach dem Platzen der Immobilienblasen im Jahr 2008, die Bankenzusammenbrüche und Schuldenkrisen auslösten, Eingang in die Investmentwelt. Das Akronym spiegelt seine spöttische Absicht wider. Der Konflikt zwischen der verschuldeten Peripherie und den fiskalisch disziplinierteren nordeuropäischen Volkswirtschaften wie Deutschland stellte eine sehr reale Bedrohung für die Europäische Währungsunion dar.
Im Nachhinein betrachtet waren sowohl BRICS als auch PIIGS so etwas wie konträre Investmentindikatoren. Die BRICS-Märkte boomten vor der globalen Finanzkrise mehrere Jahre lang. Aber wie ich bereits geschrieben habe, haben sich die Aktien der Schwellenländer in den letzten 15 Jahren mächtig schwer getan. Indien war ein Lichtblick, aber die breite Anlageklasse hat im Vergleich zu den USA magere Renditen erzielt. China ist zu einem Markt geworden, den man lieber meiden sollte, und Russland ist auf den meisten Investment-Landkarten nicht mehr zu finden. Morningstar hat sogar seine BRIC-Fondskategorie im Jahr 2024 aufgrund von Fondsauflösungen aufgegeben.
Auch die PIIGS sind aus dem Gedächtnis verschwunden. Griechenland benötigte mehrere Rettungspakete und musste 2012 seine Schulden “umstrukturieren”. Aber Europa hat sich durchgewurschtelt, wie es das in der Vergangenheit immer getan hat. Der Euro überlebt. Einige der PIIGS-Staaten haben sich sogar auf beeindruckende Weise erholt. Spanien ist eine der robustesten Volkswirtschaften der entwickelten Welt. Griechenland hat seine Schuldenlast massiv reduziert und verzeichnet ein gutes Wachstum. Inzwischen hat Deutschland seine Abneigung gegen Schulden überdacht. Es gibt nichts Dauerhaftes außer Veränderungen.
Wird TACO als Akronym überleben?
TACO ging viral. Von der Financial Times aus hat es seinen Weg zu einer Pressekonferenz im Weißen Haus gefunden, wo es vom Präsidenten nicht gerade begeistert aufgenommen wurde. Es erschien in der New York Times und im Late-Night-TV.
Ob TACO als Akronym Bestand hat, ist nicht ausgemacht. In welche Richtung sich Trumps Zollpolitik entwickelt, ist ungewiss. Letztendlich wird der Markt lernen und sich anpassen und vielleicht nicht mehr auf die gleiche Weise reagieren. Die Tatsache, dass der Morningstar US Market Index, ein breiter Maßstab für Aktien, im Mai um 6% zulegte, könnte eine zu optimistische Einschätzung der Auswirkungen der Zölle widerspiegeln.
Im Februar schrieb ich eine Kolumne mit dem Titel “Warum Sie den Handelskrieg nicht handeln sollten”. Ich betrachtete die Anlageerfahrungen des Jahres 2018, als Trump in seiner ersten Amtszeit begann, Zölle anzukündigen. Ich stellte fest, dass die Zölle Anfang 2018 einen großen Ausverkauf an den Finanzmärkten auslösten, auf den eine Erholung und dann ein Abschwung folgte, der den Morningstar US Market Index im Jahresverlauf um 5% fallen ließ. Im Jahr 2019 legte der Aktienmarkt um 31% zu. Ich forderte die Anleger auf, nicht auf die Politik zu setzen, und schloss: “Wer weiß, wie sich der aktuelle Handelskrieg entwickeln wird?”
Ich gebe zu, dass ich nach dem Ausverkauf der Märkte im Anschluss an die Ankündigung der Zölle am 2. April ein wenig pollyannaistisch war. Aber da die US-Aktien- und Anleihemärkte zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels um mehr als 2% gestiegen sind, fühle ich mich besser, wenn ich zur Untätigkeit rate. Vielleicht haben einige versierte Händler gutes Geld damit verdient, auf eine Umkehr der Politik zu wetten und Dips zu kaufen. Aber für die meisten von uns ist es das Beste, nicht auf große Marktschwankungen zu reagieren. Ganz gleich, ob Sie Ihr Vertrauen in TACO oder einfach in die Geschichte der US-Aktienrenditen setzen, geduldige langfristige Anleger werden in der Regel belohnt.
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